作者 |傅斯特

　　刚过去不久的陆家嘴论坛，一座城市收获了前所未有的关注。

　　证监会宣布，将支持五座城市打造首批资本市场科技金融实践样本，前四座是北京、深圳、杭州和上海，第五座是唯一的地级市——苏州。

　　在资源调配权限、高校科研密度、金融牌照数量均不占优势的情况下，苏州得以和北上深杭同台竞技。

　　苏州，靠的是什么？

　　不是金融中心，胜在产业底盘

　　苏州入选的第一重资格，不是因为"有钱"，而是因为"有活"。

　　这座城市有真实的、密集的、高技术含量的产业集群，为科技金融提供了真正值得服务的对象。

　　拆解苏州的经济结构，会发现一个突出特征：占主体的不是服务业，更不是房地产，而是高端制造业。2025年高新技术产业产值占规上工业总产值比重预计达56%，2026年目标进一步提升至57%。

　　创新药有百济神州，新能源有汇川动力，“站在光里”的有亨通光电.....这些明星企业不是散点，它们几乎逐一对应苏州"10+10"产业图谱，十大新兴产业加十大未来产业。

　　人工智能、生物医药、半导体、纳米新材料、具身智能机器人、光子光制造、智能网联新能源汽车，每一条赛道背后都有可量化的企业密度。

　　而这些企业也只是开始，更多明日之星正被孵化。

　　比如商业航天，成熟的产业配套让天兵科技在这里落成了亚洲最大的火箭批产基地；高新区的卫星电源系统，已配套超过210颗在轨卫星。那些成熟的产业集群里，更多企业正在慢慢壮大。

　　科技金融实践样本的前提，是"科技"两个字站得住。苏州的底气不在金融牌照，而在工厂车间。

　　235家A股的背后，是一套"上楼梯"体系

　　光有产业底盘还不够。中国有很多工业城市拥有制造业基础，却缺少上市公司。苏州的第二重稀缺在于，它建了一套从实验室到资本市场的企业成长阶梯，不是把企业"推上市"，而是让企业在不同阶段拿到匹配的资源。

　　A股"苏州板块"的结构本身就能说明问题。主营电子、机械设备、电力设备、汽车、医药生物五大产业的企业占比超六成，和苏州主导产业布局高度契合。

　　高新技术企业占比约85%，制造业占比约80%，民营企业占比约75%。2025年年报显示，苏州A股上市公司合计研发投入超410亿元，研发投入超亿元企业达84家。

　　换句话说，苏州的上市公司不是"什么赚钱做什么"，而是产业定位和上市群体之间有清晰的映射关系。上市公司群和产业结构是同构的，企业的成长路径是被系统性地规划过的。

　　这套阶梯体系最直观的体现，是苏州企业在多层次资本市场上的"接力"。

　　北交所的制度设计天然包含了一条"上楼梯"路径，企业先在新三板挂牌，进入创新层持续督导，满足条件后申报北交所上市。这条路径降低了中小企业直接IPO的门槛，但要求企业在挂牌期间完成规范化训练。

　　对苏州来说，这条路径和它的企业结构天然契合：大量"专精特新"企业有核心技术、有稳定客户、有真实利润，但体量还不够直接冲击科创板或创业板。

　　而这条路径能跑通，有一个前提条件：必须有人愿意在新三板挂牌阶段就开始服务。这个阶段的企业体量小、费用低、回报周期长，需要有机构长期有耐心去跟进。

　　以苏州唯一的本土法人券商东吴证券为观察窗口，可以清楚看到这条接力链的运转方式。

　　它累计助力超过500家企业登陆新三板，持续督导企业近300家，其中创新层企业逾100家。

　　东吴证券在"十四五"期间累计保荐16家企业登陆北交所，行业第三，截至目前，东吴证券保荐苏州北交所上市企业达10家，苏州市场占有率约45%。

　　苏州的235家A股公司不是某一年集中爆发的结果，而是这套阶梯体系持续输送的产物。不是在企业成熟后做锦上添花，而是在企业还是种子的时候就开始浇水。

　　这座城市连券商都长在产业链上

　　苏州科技金融闭环能跑通的第三重保障，是它拥有一套"长在本地产业里"的金融基建。

　　苏州有自己的法人券商，这使得苏州的科创企业在资本化过程中，不需要完全依赖外部金融机构，而是能与自家人亲密合作。

　　成立于1993年的东吴证券，就扮演了家门口投行的角色。它的分支机构渗透到县、市、乡镇，第一时间触达企业需求。这种"根据地"特色，在业务数据上看得很清楚。

　　东吴证券累计保荐承销97家企业上市，其中苏州企业51家，苏州市场占有率第一，并且致力于服务中小微，创造了30多个"首单"和"首批"，畅通企业直接融资渠道。

　　值得一提的是，它在企业生命周期的每一个阶段都有对应的服务能力。

　　上市之前，科创培育基金把服务提前。

　　传统券商的投行模式是"等企业满足上市条件后再介入"，东吴创投则试图把服务时间点前移。据披露，东吴创投在管基金31支，总认缴规模210.99亿元。

　　同时围绕根据地战略在苏州十大板块持续布局，目前已在昆山、太仓、常熟、吴中、相城等地区完成8支科创系基金，总规模15亿元，重点布局高端制造、生物医药、商业航天、人工智能四大核心赛道，同步覆盖新材料、量子计算、未来能源、脑机接口等前沿高壁垒领域，并持续为已投企业提供后续融资、产业资源和资本市场服务。

　　上市之后，并购和再融资解决"第二阶段"问题。

　　很多城市把"送企业上市"当作金融服务的终点。苏州不是这样。

　　比如2022年，隆扬电子上市，东吴证券是其保荐券商；2025年，又继续担任其并购重组财务顾问，服务由"把企业送上市"延伸到了"帮助上市公司整合产业链"。

　　这对硬科技企业而言尤其重要，因为它们上市后，扩产和研发的资本投入并不会停，对应的金融需求依然存在。东吴证券深知这一点，2025年，东吴证券还保荐瑞可达10亿元可转债上市，募资用于智能能源连接系统和高频高速连接器研发产业化。

　　除此之外，东吴证券也在拓宽科创企业债务融资渠道，落地全国首批科技创新公司债、承销非上市公司高成长产业债等多个创新债券品种，把科创融资服务下沉至中小科技企业。

　　这不是一家券商的故事。这是一个地级市培育科创金融服务生态的故事。

　　科技金融实践样本

　　苏州被选为科技金融实践样本，本质上是因为它长出了这样一个组织系统。

　　4.9万亿工业产值的底盘，2.54万家科技型中小企业的蓄水池，从科创培育基金到科创企业IPO到再融资的全链条通道，这些要素在一座地级市共存共生。

　　样本的意思是可以被学习。但苏州真正值得学习的，不是它做了哪几件事，而是它为什么能让这些事同时发生。

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