6月29日，海光芯正(01191.HK)正式在港交所主板挂牌上市，华泰国际为独家保荐人。

海光芯正本次全球发售1343.15万股H股，香港公开发售占10%，国际发售占90%。每股发售价114港元，全球发售净筹约14.15亿港元。香港公开发售获1296.89倍认购，国际发售获15.51倍认购。

本次发行的基石投资者包括JSC International Investment Fund SPC(为及代表Jingxin SP)、双赢科技(由佰维存储(688525.SH)间接全资拥有)、金山云网络(3896.HK)、UBS AM Singapore、Perseverance Asset Management、易方达。

今日开盘，海光芯正(01191.HK)涨75.35%，报199.90港元/股，市值178.99亿港元。

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海光芯正的故事，始于2011年11月，总部位于北京市经济技术开发区。创始人胡朝阳博士，现年56岁，先后获得北京航空航天大学电子工程学士学位、惯性技术与导航设备硕士学位、清华大学精密仪器与机械博士学位。

在创立海光芯正之前，胡博士曾担任马里兰大学帕克分校博士后研究员、加州大学圣芭芭拉分校研究科学家，以及多家光通信公司的工程总监。

海光芯正是一家光电互连产品提供商，提供光模块、有源光缆（AOC）及有源铜缆（AEC）等产品，广泛应用于AI数据中心，以支持高速、高密度及高能效的数据传输。

公司的核心标签是“硅光子”。所有400G及以上规格的单模光模块均采用硅光子技术。公司是全球少数具备硅光子芯片自主设计、封测到光模块制造全链条能力的企业。目前公司已拥有四款已商业化的硅光子光模块及一款正在开发中的产品。

根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计，海光芯正在全球光模块供应商中排名第十七，全球市场份额为0.8%；按2025年AI光模块收入计，在中国光模块供应商中排名全球第八，市场份额为1.6%。

公司的客户主要包括全球领先的互联网公司及中国互联网公司。2025年，前五大客户收入占比达78.7%。其中，最大客户产生的收入占总收入的21.0%。分区域来看，中国内地收入占比从2023年的43.4%快速扩大至2025年的90%，主要受益于国内AI算力基础设施建设加速。

财务数据方面，2023年至2025年，公司收入从1.75亿元增长至8.62亿元，再进一步攀升至12.21亿元，三年复合增长率高达164%。其中，光模块销量由2024年的56.2万只增至102.9万只，800G系列放量推动2025年光模块收入同比增长56.7%，AOC收入同比增长64.2%。光模块为收入绝对支柱，2025年贡献收入9.24亿元，占总营收的75.7%；AOC收入2.48亿元，占比20.3%。

然而，营收狂奔的另一面是持续亏损。2023年至2025年，公司净亏损分别为1.09亿元、1790万元和1亿元。亏损的主要原因是公司正处于从低速向高速产品的战略转型期：2023年为清理低速产品库存，公司以亏损价格出售，而当时高速产品尚未形成规模；自2024年起，随着产量提升和效率改善，毛利率已转正。

毛利率方面，2023年至2025年分别为-17.9%、11.8%及9.0%。2025年光模块毛利率由12.4%降至6.7%，主要受国内价格竞争及海外销售占比下降影响。研发投入持续加大，2025年研发开支达1.04亿元，占收入的8.5%。

公司预期2026年仍将处于亏损及经营现金净流出状态，主要由于持续投资于研发活动以保持竞争力，把握AI技术快速发展所带来的机遇。

海光芯正的股东阵容堪称豪华。公司成立至今完成了多轮融资，主要机构投资者包括阿里巴巴、小米、中天科技（600522）、博华资本等。

据招股书披露，阿里巴巴持有海光芯正4.73%股份，小米科技持股2.71%。创始人胡朝阳博士、苏州海怡及苏州海旭共同持有公司21.11%的权益，共同构成单一最大股东集团。

本次IPO募资净额约14.15亿港元，其中53.4%将用于扩充光模块及其他光电互联产品的产能及自动化升级，35%用于未来三年内持续投资新产品及技术的研发。在AI算力需求持续爆发的产业浪潮中，产能扩张与技术迭代将是决定海光芯正能否从“全球第十七”向更高排名发起冲击的关键。